在数据流量爆发、网络中立原则动摇的前提下，我们看好互联网运营商从O2O(云+端)向OPO(云+管+端)的升级，结合海外互联网企业的发展经验，管道的价值正日益体现，我们认为国内基础网络的价值也将获得重估，受益标的为中国联通、鹏博士。

　　“网络中立”原则动摇，优质管道(Pipeline)的资源稀缺性凸显。

　 　市场往往关注互联网运营商对于O2O的争夺，却没有注意到互联网运营商的竞争正从O2O升级到了OPO，管道传输质量是互联网厂商保证用户体验的基础， 据谷歌研究，搜索结果每延迟0.5s，Google总的流量和收入减少了20%。据亚马逊研究，首页打开时间每增加0.1s，网站销售量会减少1%，网络 延迟每增加0.4S，电商交易就会损失20亿美元。原有的“网络中立”原则受到挑战，O2O巨头开始重新审视管道的价值。苹果已自建CDN；谷歌更是撇开 运营商，自建光纤接入网；亚马逊、Facebook以及国内的腾讯、阿里等厂商均跃跃欲试，管道(Pipeline)的资源属性进一步体现。

　  国企改革为中国联通带来价值重估机遇。此前由于运营商长期处于垄断地位且开放性不足，随着用户趋于饱和，市场逐步赋予其公用事业属性。而在OPO时代， 既有的“网络中立”原则逐步动摇，运营商所掌握的频谱、制式牌照和接入网络的稀缺资源价值进一步体现，互联网厂商对于该资源的态度将从原来的“观望”变成 “争夺”。中国联通在3G时代凭借WCDMA及iPhone终端所建立的品牌优势已不容忽视，以此轮国企改革及引入混合所有制为契机，市场对中国联通将存 在价值重估的预期。

　 鹏博士的TOP20000进度和大宽带进度将超市场预期。我们预计鹏博士的TOP20000计划有望在2015年完 成，而市场预期在2016年，我们预计鹏博士的大宽带用户数到2016年将达到540万，而市场预期该数字到2016年不会超过450万，理由：国内互联 网运营商的竞争将从O2O扩展到OPO的趋势被市场忽视，我们预计在美国互联网运营商的强示范效应下，国内互联网运营商有望在2014年内就将竞争从 O2O领域扩展到OPO领域。出自：光通信设备www.hansun.com.cn